孙宏斌谋划乐视商机：打造大文旅地产 造4500亿增长第二极

10月13日，风雨飘摇中的乐视网第三届董事会任期届满。

早已酝酿好的新一届管理层名单，此刻正在等待决议。远在美国的创始人贾跃亭，早已无暇顾及万里之外的乐视网。

大部分股份或被质押、或被冻结，贾跃亭侥幸躲过了平仓危机，但他身为第一大股东，至今仍拿不出全面有效化解乐视网巨额债务危机的具体方案。年内56.19亿元的到期债务，让乐视网的未来更加步履维艰。

乐视帝国烽火四起，先是乐视网被列为失信被执行人，贾跃亭部分股份被金融机构解质押，紧接着，乐视控股所持优质资产又进入司法拍卖程序。孙宏斌带着融创又一次接盘，让贾跃亭在乐融致新和乐创文娱这两家公司正式成为过去时符号，而乐视网空壳化的预期也正加强。

乐视网的每一次涨跌，都与孙贾两人的进退密切相关，他们在各自山头决定了乐视网股价过山车般的表现。时代周报记者了解到，孙宏斌及融创上下早已不再允许公开表态，只有乐视网公告频频替他发声，目前并无增持计划。

作为乐视超级电视载体的乐融致新、内容资源载体的乐创文娱这些，曾一直被贾跃亭看作乐视系撬动大屏生态、打造“客厅经济”的核心要素，眼下正被融创抓牢，并希望与其主业地产成呼应之势。

接连并购乐视、万达曲线进入文旅行业后，孙宏斌想要摇身变成一个“场景生产商”。乐视系负责内容生产和渠道，融创现有的地产业务和万达城文旅业务都是在为“内容”提供“接口”。把这三块拼图拼到一起，就是一次在融创大文化战略下的垂直整合。

但文旅产业强敌环伺，这并非易事。中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举表示，乐创文娱与万达城项目是融创在文旅领域布局的重点，但两者分属轻资产与重资产项目，如何消化整合使利益最大化，是融创所面临的一大挑战。

隔空博弈

乐视帝国大厦将倾，9月29日是它又一个分水岭。

这一天的下午5点前，融创应将6.94亿元拍卖余款打入北京市第三中级人民法院的指定账户。加上早先被冻结的7900万元保证金，融创以7.73亿元的最新手笔摇身成为乐融致新(原新乐视智家、原乐视智新)和乐创文娱(原乐视影业)两家公司的第一大股东。

一周前(9月22日)的一场司法拍卖，让一切都变得意味深长。这是乐视系资产第一次司法拍卖，三个标的共涉及18.38%(增资前)的乐融致新股权以及21.8%的乐创文娱股权。这些股权份额庞大到足以改变他们的实际控制人。

两万名网友围观之下，唯一竞拍人融创以底价揽获标的，他们在乐融致新和乐创文娱的持股比例分别跃升至46%和42.8%。这些乐视控股曾经名下的优质资产，创始人贾跃亭将不再拥有话语权。

乐视网9月24日公告确认了这一点，乐融致新将发生大股东及控制人变更。处置日之后，乐融致新产生的净利润及现金流量将不再纳入乐视网财报合并范围。

在财经分析人士杜伟看来，孙宏斌再次接盘，是主动出击也是被迫无奈，在意料之内也在情理之中。

“倘若融创不出手，这次拍卖就会出现两个结果：流拍，上述两家公司的资产进一步贬值;其他人以更低价拿走股权，” 杜伟告诉时代周报记者，这都是融创不愿意看到的局面，“当然，除了蹚入浑水的融创，再没有人有动力成为乐视系接盘侠。”

靠近贾跃亭的那一刻，孙宏斌就注定了不能再独善其身。去年1月，融创以150亿元获得了乐视网8.61%、乐视致新33.5%、乐视影业15%的股权，成为这三家乐视公司的第二大股东。加上其后陆陆续续的投入，他们在乐视系砸下的真金白银合计高达170亿元。

即便如此，孙宏斌依旧未能挽救千疮百孔的乐视网。今年3月，孙宏斌愤然辞去乐视网董事长职务，这是一个明显信号—融创无力扭转危局，开始与乐视网切割。

孙宏斌对乐视系三家公司命数作出预判：上市公司引入资金困难，退市、破产都有可能;乐融致新和乐创文娱会考虑增资或引入投资，无论如何都还有希望。”

“可以做”，成为在融创2017年对乐视系投资计提减值拨备165.6亿元后，孙宏斌依旧愿意出手乐融致新和乐创文娱的很大原因。今年5月，乐融致新曾以90亿元的估值，引入TCL新技术、京东、苏宁、腾讯等新投资方，这被认作是一个有力证明。

“孙宏斌是在无奈中找商机，”在中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林看来，乐视系就如同百足之虫，庞大的产业链看似有巨大价值，但各个生态大而不强没有核心。比如，乐融致新的故事本可以讲得更好，感动更多的人，但却被乐视系整体生态系统垮塌所拖累。

这次拍卖，也让外界得以一窥乐融致新与乐创文娱的最新估值。同最高峰相比，乐融致新估值缩水94%，乐创文娱的估值缩水64%。孙宏斌此时接盘，也被外界视为他摊低持有成本，挽回亏损的最基本姿态。

乐视网的下一步又该如何推演?资产被冻结一年多后，贾跃亭所持乐视网股份正一步步被解质押用于还债，他是否会甘心彻底失去乐视网?

融创注资后，划清了上市公司同非上市体系的债务关系，他们双方共同认定的乐视网债务规模约67亿元。贾跃亭在今年8月曾放话，出于对上市公司的情感和责任，他个人将承担10余亿元债务缺口。乐视网随后澄清，称并没有获得直接现金流入。

贾跃亭对乐视网的承诺何时兑现至为关键。乐视网也反复提及“下半年存在持续亏损的可能性。如经审计后公司2018年全年净资产为负，公司存在股票被暂停上市的风险”。

在闭口不谈之前，孙宏斌曾屡屡看衰乐视网：“不仅是壮士断臂，脑袋都断了。谁愿意接盘?我打折卖，9折。”但他是否真的彻底服输，是否会吃进贾跃亭解质押的股票以便进一步控制乐视网，现在尚不得知。乐视网公告频频指出，两大股东眼下均无增持计划。

呼应之势

直到今天，孙宏斌依旧坚持，投资乐视系的逻辑是对的，因为这是“投资消费升级板块”。

时代周报记者采访的多位券商人士认为，乐融致新如果从上市公司出表，属于涉及重大资产重组，从程序操作上并没有那么容易，过审需要一定时间。但一旦脱离上市公司，融创应该会加大输血力度。

融创和腾讯、京东、苏宁、TCL等互联网和制造业巨头们一样—押宝智能家居的未来。而乐融致新，今后将成为融创旗下的智能家居业务平台。

今年7月，乐融致新成立了新品牌“乐融”，把业务重点转向以彩电大屏支撑的智能家居。乐视网董事长兼总经理刘淑青，现在另一个抬头是乐融集团CEO。9月27日，以乐融品牌名义推出的首个超级电视新品Zero65，定价为7999元。

房地产带装修趋势之下，智能大屏的春天才刚刚开始。《2018年度OTT行业发展趋势分析报告》显示，随着智能电视和智能盒子激活数量上涨，数字电视缴费用户下滑，OTT用户激活数量将在2019年超越数字电视缴费用户数量。2017年国内OTT广告收入26亿元，同比增长147%，OTT大屏媒体价值正在迅速放大。

OTT 是“Over The Top”的缩写，指互联网公司越过运营商，发展基于开放互联网的各种视频及数据服务业务，强调服务与物理网络的无关性。

曾一度在短短一年便跻身中国彩电的六强之列，又迅速跌落到中国彩电市场的边缘地位，乐视电视如何在踏上融创这辆战车后，实现商业价值的二次崛起?

刘淑青毫不避讳超级电视会遇到种种无法预知的困难，但她强调，“但下一个5年，超级电视将成为智慧家居中不可或缺的部分，会是集显示、控制、交互等功能为一体的智慧终端”。

走出“至暗时刻”的乐创文娱董事长CEO张昭，也规划了一条IP联营共生之路。

“影旅联营是重要的盈利出口，以小循环带动大循环、大循环赋能小循环, 不断强化IP品牌价值, 实现商业价值可循环、可持续、可放大。”张昭坦承，希望融创入股后，乐创文娱在实景娱乐方面有所突破。

在此之前，乐创文娱与融创文旅成立了合资公司乐创文景。乐创文景想做的是第四代文旅产品，以IP体验为核心的文化小镇。

这个本身看上去不怎么新鲜的 IP 开发模式，也同样被乐创文娱赋予了一个新名字—“飞轮模式”。张昭提出，要将电影和网络文学、旅游地产、互联网视频、游戏、消费品等结合在一起。

目前，乐创文景已启动河北遵化“一诺小镇”、大连甘井子“工业青春海岸线”这两个文旅项目。

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